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    科创板来了!文旅独角兽企业谁能率先上车?(附名单)

    2019-03-09 15:14:42 新旅界 王薪宇

    文旅企业反响平平。

    近日科创板规则的落地,搅动了各行各业的“独角兽们”不安分的心。然而这一资本市场的大变局,在文旅行业却反响平平。

    “我没想到科创板和旅游行业还有关系”,在采访中,某旅游类证券分析人士对新旅界(LvJieMedia)笑称。

    根据科创板的定位,其目标企业是“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”,“优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营”,“具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业”。相对而言,这样的描述不是很符合旅游类企业的画像。

    谁够得着科创板?

    根据目前的科创板上市规则,以下标准符合一条即可申请上市

    1. 预计市值不低于人民币 10 亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5000 万元,或者预计市值不低于人民币 10 亿元,最近一年净利润为正且营业收 入不低于人民币 1 亿元;

    2. 预计市值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%;

    3. 预计市值不低于人民币 20 亿元,最近一年营业 收入不低于人民币 3 亿元,且最近三年经营活动产生的现金 流量净额累计不低于人民币 1 亿元;

    4. 预计市值不低于人民币 30 亿元,且最近一年营 业收入不低于人民币 3 亿元;

    5. 预计市值不低于人民币 40 亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

    不难看出,“预计市值”是科创板上市的关键指标,这也是科创板有别于其他资本市场的特点。抛开了A股对营收规模和盈利水平的硬性要求,允许未盈利、未弥补亏空的企业上市,理论上,对于市场特别认可的、前景十分光明的企业,即使没有利润或年营收不到1亿元,也可以上科创板。

    旅游行业场景众多、外延广泛,拥有多家独角兽企业。据新旅界初步,有不少于23家文旅企业符合或接近科创板的上市门槛。

    这其中,具有高科技属性的大致分为两类,以华强方特为代表的高科技文旅乐园建设运营商及全套内容、设备供应商,以马蜂窝为代表的在线旅游社区和交易平台

    华强方特起家于特种影片的制作,一开始就有较强的技术背景,曾自主研发出环幕4D电影、球幕电影、跟踪式立体电影、水幕电影、交互电影等10大类特种电影,供应给国内外的主题乐园。华强方特是国内为数不多的,能向海外出口全套高科技娱乐项目的供应商,在此基础上,华强方特陆续开始打造自己的主题乐园品牌,推出《熊出没》系列影视剧,成为集创意设计、项目研发、IP打造、乐园运营管理于一体的大型文化旅游企业。

    华强方特十分注重技术研发,2017年研发开支高达2.21亿元,约占营业收入的6%,2016年研发费用2.03亿元,同样约占总营收的6%。文旅行业中,罕有企业每年能在研发上砸2亿元。华强方特符合科创板“拥有关键核心技术,科技创新能力突出”的定位要求,其多媒体影视动画、电脑CG技术、声光电融合特效等技术,相比文旅行业其他领域的技术更符合“面向世界科技前沿”的要求。

    科创板路漫漫

    对于科创板来说,华强方特是个不错的标的公司,然而,对于华强方特来说,科创板却未必是最好的选择。相比A股,科创板设立了较高的投资门槛,投资者应有不少于24个月的证券交易经验,且证券账户资金不低于50万元。

    这一门槛将会将多少散户拒之门外?据深交所发布的《2017年个人投资者状况调查报告》显示,2017年证券账户资产量低于50万的投资者占比75%。这意味着, A股至少75%的股民不能参与科创板交易,该市场的资金充裕程度和流动性或将大打折扣。并且,一些机构、大户证券投资的盈利逻辑,是有大批的散户为其接盘。如果散户数量不足,将影响其投资的积极性。

    企业选择登陆哪个资本市场,主要是看投资者给的身价,相对来说A股是PE(市盈率)给的最高的市场。例如互联网公司360在美股只有590亿市值,借壳登陆A股后,市值一度达到4400亿,翻了7倍。万达集团的核心资产万达商业此前曾登陆港股市场,然而港股股民只给出4.6倍的PE,有评论人士认为“估值之低令人发指”,无法忍受的万达选择果断退市筹划回到大A股的怀抱。同一家公司,在A股和不在A股,身价差距天差地别,这其中,小散发挥的作用功不可没。

    缺少了A股小散热情参与的资本市场,能给出的估值水平势必不会太高,这影响部分企业投身科创板的积极性。华强方特的营收和盈利水平,完全够得上A股的标准,因而A股是其首选。在和新旅界的交流中,华强方特相关人士表示,“目前我们正在进行A股IPO辅导,不便透露更多消息”。

    够上A股的企业更愿意上A股,只有介于A股和科创板之间的、又急需融资的企业会选择科创板,然而在资本充裕、优质项目不足的今天,但凡有潜力的企业都会成为VC、PE热捧的对象,不太需要通过公开渠道融资,例如共享单车两大巨头摩拜和OFO 2017年融资加一起超过150亿元,这已经完全替代了公开资本市场的融资功能。大多数有前景的企业不会有急需融资而融不到的时候。

    投资机构竞争之激烈,甚至会产生企业上市后的市值,反不如上市前投资机构给的估值,有媒体报道,小米在港股上市后股价连续下跌,2014年12月之后进入的投资人,悉数亏损,最后一轮投资人至少亏损18%以上。这更对资本市场的估值水平提出要求。

    科创板成功的关键,是政策的指引力度、企业本身的发展质量和盈利能力”,某旅游类证券分析师告诉新旅界。

    目前,估值靠前的文旅独角兽们还未有一家明确表示要备战科创板。马蜂窝、穷游网、小猪短租以“话题敏感”谢绝了新旅界的询问,要出发、木鸟短租等表示“还没有考虑”。

    “难”,关注旅游的某风投机构合伙人用一个字形容科创板的前景,“我希望科创板能好,但过程会很慢。”

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